Valuation de Ações: Planilha Excel Grátis

1. Abra a aba Instruções e leia a orientação de preenchimento antes de alterar os dados de exemplo.
2. Na aba Valuation, substitua ticker, empresa e setor pelos ativos que você acompanha, mantendo uma linha para cada ação.
3. Informe o preço atual em R$, o LPA, o VPA e o dividendo por ação com base no mesmo período de análise.
4. Confira os indicadores calculados, como P/L, P/VP e Dividend Yield, e compare-os com os valores publicados nos documentos da companhia.
5. Leia o preço justo Graham e o percentual de upside ou downside; por exemplo, R$ 38,50 contra R$ 72,05 representa uma diferença de R$ 33,55.
6. Use a margem de segurança e a recomendação como filtros de estudo, não como ordem automática de compra ou venda.
7. Consulte a aba Dashboard para visualizar o resumo disponível e use a aba Valuation para investigar os números de cada ticker.

A fórmula Graham usada na análise

A lógica central desta planilha é o método de Graham, que estima o preço justo pela fórmula √(22,5 × LPA × VPA). O LPA é o lucro por ação e o VPA é o valor patrimonial por ação; portanto, a conta combina rentabilidade e patrimônio, em vez de olhar somente para a cotação.

Considere PETR4 preenchida na aba Valuation (Figura 1): preço atual de R$ 38,50, LPA de R$ 9,20 e VPA de R$ 25,10. Primeiro, multiplique R$ 9,20 por R$ 25,10, chegando a R$ 230,92; depois, multiplique por 22,5, obtendo R$ 5.195,70; por fim, extraia a raiz quadrada, que resulta em preço justo aproximado de R$ 72,08.

Do preço justo aos múltiplos

O P/L é preço dividido pelo LPA: R$ 38,50 ÷ R$ 9,20 = 4,18 vezes. O P/VP é preço dividido pelo VPA: R$ 38,50 ÷ R$ 25,10 = 1,53 vez, enquanto o Dividend Yield é R$ 4,50 ÷ R$ 38,50 = 11,69%.

O upside compara o preço justo com a cotação: (R$ 72,08 ÷ R$ 38,50) - 1 = 87,22%. Esse percentual não é uma previsão de retorno; ele apenas mostra a distância matemática entre os dois valores. A Figura 1 apresenta essas colunas lado a lado para que você refaça a conta e identifique se os dados inseridos são coerentes.

Quando a fórmula perde força

Em MGLU3, o LPA informado é -R$ 0,10 e o dividendo é R$ 0,00. Como uma empresa com prejuízo não oferece um LPA positivo para sustentar a fórmula, o preço justo Graham deixa de ser uma referência útil; nesse caso, não trate uma cotação de R$ 2,15 como barata apenas porque o número absoluto parece pequeno.

O imposto ocorre na venda com lucro

O valuation não calcula Imposto de Renda; ele estima valor econômico. Em 2026, o lucro líquido de operações comuns com ações é normalmente tributado a 15%, enquanto operações de day trade usam alíquota de 20%; o recolhimento é feito via DARF, código 6015, até o último dia útil do mês seguinte.

Exemplo: você compra 100 ações a R$ 38,50, investindo R$ 3.850,00, e vende a R$ 50,00 por ação por R$ 5.000,00. Ignorando custos, o lucro é R$ 1.150,00 e o IR de 15% seria R$ 172,50, resultando em R$ 977,50 antes de outras despesas. O custo de aquisição e de venda deve incluir corretagem e emolumentos quando houver.

A isenção mensal tem limite específico

Nas operações comuns com ações, vendas totais de até R$ 20.000,00 no mês podem ter isenção sobre o lucro dessas ações. Se você vender 400 ações a R$ 50,00, o total será R$ 20.000,00; se vender 401 ações, o volume passa a R$ 20.050,00 e a operação deixa de caber nesse limite de isenção, exigindo apuração do ganho tributável.

Dividendos, B3 e comparação correta

O Dividend Yield da planilha é bruto: PETR4 apresenta R$ 4,50 de dividendo por ação sobre preço de R$ 38,50, ou 11,69%. Não confunda esse percentual com retorno garantido, porque o pagamento futuro pode mudar e a cotação pode cair R$ 5,00, anulando parte do recebimento.

Também desconte taxas da B3, emolumentos e eventual corretagem ao calcular o resultado efetivo. A aba Valuation (Figura 1) não possui campos separados para todos esses custos, então use o preço e os proventos como análise fundamentalista e faça a apuração fiscal em um controle próprio.

A apuração fiscal em um controle próprio costuma ficar mais clara quando o fluxo de entradas e saídas é organizado em uma tabela de amortização.

O primeiro erro é misturar períodos contábeis

Um erro que já encontrei em análises é combinar preço de hoje com LPA de um trimestre e VPA de outro período. Se o preço for R$ 38,50, mas o LPA de R$ 9,20 vier de um ano excepcional e o VPA de R$ 25,10 estiver desatualizado, o preço justo de R$ 72,08 transmite uma precisão que os dados não sustentam.

Na prática, uma queda de 30% no LPA, de R$ 9,20 para R$ 6,44, reduziria o preço justo estimado para aproximadamente R$ 60,33, diferença de R$ 11,75 por ação. Para 1.000 ações, essa mudança representa R$ 11.750,00 na estimativa, sem qualquer alteração na cotação.

O segundo erro é tratar dividendo passado como renda fixa

PETR4 tem R$ 4,50 por ação preenchidos e Dividend Yield de 11,69% sobre R$ 38,50. Se o próximo dividendo cair para R$ 2,00, o yield sobre a mesma cotação será 5,19%; em 1.000 ações, a expectativa bruta cairia de R$ 4.500,00 para R$ 2.000,00.

O terceiro erro é usar P/L com prejuízo

Em MGLU3, o LPA é -R$ 0,10 e o preço é R$ 2,15. Dividir a cotação por um lucro negativo produziria um múltiplo sem interpretação econômica, mas muitos investidores ainda classificam a ação como barata porque ela custa poucos reais. A planilha torna o problema visível ao colocar o prejuízo junto da cotação e do dividendo de R$ 0,00.

Outro erro caro é comparar bancos, mineradoras e empresas industriais com o mesmo padrão. Um P/VP de 1,52 em ITUB4, calculado por R$ 32,90 ÷ R$ 21,60, não tem o mesmo significado operacional que um P/VP de 5,62 em WEGE3, calculado por R$ 38,20 ÷ R$ 6,80.

O LPA é a variável mais sensível

Na fórmula de Graham, o LPA e o VPA ficam dentro de uma raiz quadrada. Com PETR4, LPA de R$ 9,20 e VPA de R$ 25,10 produzem preço justo de aproximadamente R$ 72,08; se o LPA subir 20%, para R$ 11,04, mantendo o VPA em R$ 25,10, o preço justo passa para cerca de R$ 78,85.

Essa alta de R$ 6,77 não significa que a ação deva chegar a R$ 78,85. Ela mostra por que você deve testar cenários de lucro na própria linha da empresa, sem alterar a cotação atual de R$ 38,50. Minha preferência é usar o LPA normalizado de vários anos, quando disponível, em vez de escolher o maior lucro histórico.

A margem de segurança protege contra estimativas frágeis

Uma forma prudente de aplicar o resultado é exigir desconto sobre o preço justo. Se o preço justo de VALE3 for aproximadamente R$ 76,84 e você aplicar margem de segurança de 25%, o preço máximo de entrada seria R$ 57,63; com cotação de R$ 61,30, a ação ficaria R$ 3,67 acima desse limite.

Como testar as três alavancas

• Lucro: altere o LPA de R$ 9,20 para R$ 7,00 e observe o preço justo cair para aproximadamente R$ 62,82.
• Patrimônio: reduza o VPA de R$ 25,10 para R$ 20,00 e veja o preço justo de PETR4 chegar perto de R$ 64,31.
• Cotação: mantenha o preço justo em R$ 72,08 e substitua R$ 38,50 por R$ 50,00; o upside cai de 87,22% para 44,16%.

Insira cada cenário nas colunas de entrada da aba Valuation e registre o resultado antes de voltar ao número original. A Figura 2 mostra o painel Dashboard disponível no arquivo, enquanto a Figura 3 corresponde à aba Instruções, usada para orientar o preenchimento.